來源：藍海（hǎi）經濟觀察

1、部分環保公司沒能看到黑夜後的黎明

盛運環保是國內較早進入環保領域且完成上市的民營企（qǐ）業之一，業（yè）績曾在（zài）2010年-2015年快速增長，歸屬淨利潤從約5342萬元攀升至7.4億元。但在2017年後，公司連年巨虧，三（sān）年的歸屬淨（jìng）利潤虧損超80億元。2020年（nián）7月14日起，盛運（yùn）環保進入退市（shì）整理期。

神（shén）霧環保的淨（jìng）利潤在（zài）2016年達到最高峰7.058億（yì），但（dàn）在兩年（nián）後，淨利（lì）潤則（zé）變為巨虧14.94億，19年繼續虧損15.97億元。同樣在（zài）2020年7月14日，神霧環保也進入（rù）退市整理（lǐ）期。

2、一個朝陽行業怎麽變成了周期性行業

麻豆精品91長（zhǎng）期看好環保（bǎo）產業，並在未來（lái）十年麻豆精品91應該追逐的行業中，環保行業列到可能具（jù）有10萬億級別的市場（chǎng）規模（mó），並且長期高速增長的行業（yè）。

答案隱藏在數字裏，分析過去5年部分環保企業的（de）的業績（jì）可以看到，2015-2017年環保行業出現業績（jì）持（chí）續增長，與PPP模式的（de）推廣時間高度重合。同時，大（dà）量環保企業公告獲得相應政府采購訂單。

值得注（zhù）意的是，多數（shù）企（qǐ）業增收不（bú）增利，利潤增速遠遠落後於營（yíng）收增速，甚（shèn）至出現營收增速不減，利潤增速轉負。此外，應收賬款的問題越發（fā）嚴重，到2019年，已有多家上市環保企業應收賬款占營（yíng）收的比重超60%，更有東方園林應收賬款占營收比重達118.65%。

3、環保行（háng）業的軟（ruǎn）肋

其一，對政府采購業務的過度依賴終於釀成惡果。以東方園林為例，市政園（yuán）林項（xiàng）目的傳統模（mó）式通常需（xū）要企業先（xiān）墊資後收款，因此會形成大量存貨（huò）和應收賬款。但存貨結算和應收賬款回收效率不可（kě）避免地受到地（dì）方政府財政預算、資金（jīn）狀況、地方政府債（zhài）務水平等的影響（xiǎng），資金周轉速度（dù）也和地方政府辦公效率有關，造成存（cún）貨無法按時（shí）結算和部分應（yīng）收賬款無法回收的風險。2019年，東方園林（lín）的資（zī）產減值近4.69億，占利（lì）潤總額比重達-599.19%。

其二（èr），環保行業過（guò）於依（yī）賴資本投入。而（ér）且，PPP項（xiàng）目一般項目周期（qī）較長，受政策環境影（yǐng）響大，甚至政府關鍵人員的調整（zhěng）都會導致巨大變化，拉長企業資金沉澱的時（shí）間。伴隨著2018年之後金融去杠杆、PPP監管趨嚴等（děng）政策（cè）調整，部分政府購買服務業務暫（zàn）停，環保行業迎（yíng）來業績低穀（gǔ）。表現（xiàn）尚可的僅（jǐn）剩首創環保這樣（yàng）可以獲（huò）得（dé）低成本資金來源的國企。

其三，環保行業集中度非常低。根據生（shēng）態環境（jìng）部環境規劃院的《中國（guó）環保產業（yè）分析報告(2019)》中的數據，在被調查的企業中，大、中型企業數量占比僅為3.6%與24.8%;小、微型企業數量占比則多達71.5%。86.5%的環保業務營業收入集中在年營業（yè）收入1億元以（yǐ）上的企業，但該部分企業的單位數量占比僅為（wéi）10.4%。而且，環保行業覆（fù）蓋麵非（fēi）常廣（guǎng），細（xì）分領域繁（fán）多，應對的環境問題差異極大，很多服務與技術難以跨領域覆蓋（gài）。很（hěn）多環保企業隻是依托當（dāng）地（dì）政府開（kāi）展（zhǎn）業務，產品與服務同質化嚴重。

在這種情況下（xià），大（dà）量環保企業投身地方國企，以（yǐ）股權換資金，以求過冬。說實話，筆者並不看好這種（zhǒng）同（tóng）床異夢的合（hé）作，低成本資金隻能（néng）使（shǐ）本該出清的（de）市場繼續苟延殘喘，並不能真的培育有競爭力的（de）市場化企（qǐ）業。

4、環保企業如何建立核心競爭（zhēng）力?

以美國的危廢（fèi）處（chù）理巨頭（tóu）CLH(ClearHarbors)為例：CLH成立於1980年，正值美國危廢行業大舉擴張。隨後，產能過剩的美國危廢市場進入調整（zhěng）蕭條時期，過去粗放的發（fā）展（zhǎn）使得巨頭CWM陷入困境，大量中小公（gōng）司被洗牌。但CLH在此期（qī）間化危為機，因公司體量小且損失不重，通過不斷（duàn）的並購，公司深耕在危廢焚燒和填埋領域的技術與數量優勢（shì）。2002年，憑借並購Safety-KleenServices化學服務分部，一舉成（chéng）為美國最大（dà）的危廢處置巨頭。此後，CLH在原有危廢處理技術的基礎上，通過兼並（bìng）收（shōu）購增添一係列（liè）新的服務（wù）領域，向（xiàng）“一站式服務”的服務提供商靠攏。

與麻豆精品91的環保企業實質上大多是環保工程企業不同，國際上環保企業的發展趨勢是更加（jiā）專業化，在細分領域（yù）具（jù）備核心技術能力（lì），持續投入以鞏固領先優勢（shì）。

5、結語

總的來說，環保本來應該是個非常有前景的行業，可（kě）是麻豆精品91的環保企業過度追求規模，形（xíng）成（chéng）對政府采購業務的過度依賴，硬生生地幹成了周期性行業。

真（zhēn）心希望環保企業能吸取（qǔ）過去5年發展的教訓，聚焦細分行（háng）業，形成核心技術，這才是突破之路。