來源：磚濟谘詢

新冠疫情影響（xiǎng）下，今年（nián）基建投資無疑承擔著拉動經濟（jì）之大任。相較於以往“鐵公基”為主，此輪基建投資（zī）將圍繞“新基建”和“補短板”兩大（dà）主（zhǔ）題，新舊基建共同發力。但無（wú）論是新基建抑或是傳統基建項目在實際操作中仍麵臨著融資難題（tí）。

一、 基建（jiàn）擔當穩投資重任

新冠狀病（bìng）毒肺炎疫（yì）情影（yǐng）響下，我國餐（cān）飲、娛樂等消費遭受較大打擊；而隨著疫情在國外的蔓（màn）延，出口形（xíng）勢（shì）也不容樂觀。因此，今年經濟增長毋（wú）庸置（zhì）疑（yí）需三（sān）架（jià）馬車之中的（de）“投（tóu）資”擔當重任。其中，考慮到企（qǐ）業投資亦受經濟、經營狀（zhuàng）況影響，基礎設施建設投資仍是此次逆周（zhōu）期調節的重要手段，穩投（tóu）資、保增長的重要舉（jǔ）措。根（gēn）據21世紀經濟報道統計（jì），截至3月1日，13個（gè）省市區發布了2020年重點項目投資計劃清單，包括（kuò）10326個項目，其中8個省份公布（bù）了計劃總投資額，共（gòng）計33.83萬億元；另有8個省份公布了年度投資額，合計約2.79萬億元。

二、新基（jī）建VS傳統基建

（一）新基建的（de）興起

與以（yǐ）往不同的（de）是，此輪基建發（fā）力中“新基建”屢（lǚ）次在高層會議中（zhōng）被提及，熱度引人矚目。事實上“新基建”並非新名詞。2018年底，中央經濟工（gōng）作會議便首次提（tí）出“新型基礎設施建設”概念，主要指科技（jì）端的基（jī）礎設施建設，包括5G、特高壓、城際高（gāo）速鐵路和城（chéng）際軌道交（jiāo）通、充電樁、大（dà）數據中心、人工智能（néng）、工（gōng）業互聯網七大板塊。

可以看到，經過多年發展，我國鐵路、公路、水利等傳統基礎設（shè）施建設已日趨完善，甚至有不（bú）少聲音表達對我國基建過剩的擔憂。相比之下（xià），“新基建”可以說是方興未艾。隨（suí）著5G、人工智能、雲計算等（děng）科技成果在（zài）各界應用，興建5G基站、數據中心等基礎設施無（wú）疑是為未來廣泛應用打下良好基礎。因此（cǐ），加大“新基建”投入是傳統基建日趨飽和下的轉變，也是適（shì）應經濟（jì）、技術發展需求所必需。

（二）傳統基建仍需補短板（bǎn）

盡管宏觀層麵來看，“鐵公機”代表的傳統基建存在過剩的情況（kuàng），但從微觀層麵來看，傳統基建仍需進行結構性調整，即近兩年不斷提及的“補短板”。根據《國務院（yuàn）辦公廳（tīng）關（guān）於保持基（jī）礎設施領域補短（duǎn）板力度的指導意見》（國辦發〔2018〕101號），“聚焦短板。支持‘一帶一路’建設、京津冀協同發（fā）展、長江經濟帶發展、粵港澳大（dà）灣區建（jiàn）設（shè）等重大戰（zhàn）略，圍繞（rào）打（dǎ）好精準脫（tuō）貧、汙（wū）染防治攻堅戰，著力補齊鐵路、公路、水運、機場、水（shuǐ）利（lì）、能源（yuán）、農業農村、生態環保（bǎo）、公共服務、城鄉基（jī）礎設施、棚戶（hù）區改造等領域（yù）短板”，可以看到“補短（duǎn）板”包括兩大維度：地區與（yǔ）領域。

從地區來看，主要圍繞京津冀、長江經濟帶、粵港澳三大城市群。相較於其他地（dì）區，三（sān）大城市群（qún）經濟發展快速，人口處於淨流入狀態。此外，隨著城市群的（de）擴大，其內（nèi）部互聯互通為城際交通提出（chū）更高要（yào）求。因此，對（duì）於三大城市（shì）群來說，並不（bú）存在基建過剩的擔憂，相反應保持基建投入，滿足城市人口增長以及互聯互通的需求。

從領域來看，一是圍繞“生態環保（bǎo）”這一（yī）主題加大投入，例如農村汙（wū）水、垃圾處理、水（shuǐ）域綜合治理等（děng）項目；二是圍繞此次疫情防控（kòng）過程中所暴露的問題以及所發現的需求，例（lì）如（rú）醫療（liáo）衛生、應急（jí）保障、物流等（děng）領域。

（三（sān））新舊基建共同發力

從今年廣東省第一批專項債發行情況來看，所涉及的主要領域包括交通、民生服務、市政和產業園區、生態環保等。其中，“新基建”項目主要為（wéi）城際軌道（dào）交通、高端製（zhì）造產業園區（qū）等；“傳統基建”則包括收費公路、公路、機場、汙水與垃圾處理、醫療衛生等領域（yù），從發（fā）行（háng）額度來看，傳統基建仍占有較大比例。盡管僅以此判斷有些粗糙（cāo），但可以看（kàn）出，此輪基建（jiàn）以傳統基（jī）建“補短板”為主力，在此（cǐ）基礎上加（jiā）快（kuài）發展“新基建”，新舊基建共（gòng）同發力穩投資。

三、新老基建（jiàn）的共同難題

無論是新基建抑或是傳統基建，都需（xū）要大量（liàng）資金投入。當前較為規範的融資渠道主要是PPP和專項債模式，盡（jìn）管（guǎn）已（yǐ）采取加快PPP入庫、提前下達（dá）專（zhuān）項債額度等措施，然而（ér）PPP與專項債在財承比例及負債率上仍受到限製。以PPP為例（lì），若前期入庫項目較多，疊加一般（bān）公（gōng）共預算收入下降預期，PPP融資的空（kōng）間十分有限。此外，無論是（shì）PPP或專項債原則上都要求項（xiàng）目本身具備一定收益性，但（dàn）由於基（jī）礎設施建設及（jí）公用事業本身的特性，真（zhēn）正符合要求的（de）項目委實不多（duō）。盡管部分項目最終可通過包裝手段成功采用PPP或專（zhuān）項債融資，但諸如非收費公路等項目往往包裝（zhuāng）難度較高，且可能導致對投資人吸引力下降（jiàng）或者債務還款來源難以保障等（děng）問題。

除PPP與專項債（zhài）外（wài），各地也紛紛探索ABO、RCP等模式，但由於這些模式在政策上依據不足（zú），若前期未對項目的合規性、支付路徑可行（háng）性等進行充分論（lùn）證（zhèng），後續實施中項目可能陷入審計風險或麵臨支付難題。

因（yīn）此，如何在避免重蹈“四萬億”覆轍的同時，推動此輪基建落地（dì），帶動經濟發展，是當前亟需麻豆精品91關注探討的問題（tí）。