來源：中國（guó）能源報
公開信息顯示，2018年環保板塊前三季度淨利潤同比下滑24.0%，淨資產收益率創五年新低，個股普遍大規模（mó）減持……有分析認為，這是環保PPP項目“惹的禍”。
去年11月，號稱“史上最嚴新規”的《國家發（fā）展改革委關於鼓勵民間資本參與政府和社（shè）會資本合作（PPP）項目的指導意見》（下稱“92號文”）出（chū）台，嚴控（kòng）供需方質量，叫停非規範項目。受此影響，大規模不合規項目被（bèi）清除出庫，許（xǔ）多中標“大戶”因（yīn）資金鏈斷裂而深陷財務困境。
麵對這些問題，環保領域的PPP項目究竟路在何方？近日（rì），在全國工商聯環境服務業商會舉辦的2018中國環境上市公司峰會上（shàng），來自政府、企業和谘（zī）詢公司的業內（nèi）人士就此展開了深入（rù）探討。
風險大回報少
PPP模式，即政府和社會資本合作，是公共基礎設（shè）施的一種運作模式。2013年以來，國務院、財政部和發改委等相關部委先後推出多項文件，吸引社會資本（běn）參與。得益於政策利好，環保行業PPP項目迎來井噴式增長。
“PPP模式始於英國（guó），上世紀90年代（dài）引入我國。該模式培養了像桑德國際、北控水（shuǐ）務、碧水源（yuán）、博天環境等一大批國內大型民營環保企業，推動（dòng）了環保產業的發展（zhǎn）。”北京（jīng）大嶽谘詢有限公司總經（jīng）理金永祥在會上說。
不少企業代（dài）表認為，現階段（duàn）中國PPP模式本身存（cún）在不少“漏洞”。
桑德集團（tuán）董事長文一波說：“PPP項目投資（zī）周期長，基本都是幾十（shí）年，沒有匹（pǐ）配的融資工具，項目是難以為繼的，PPP項目的融資問題是現階段民營企業（yè）普遍遇到的挑戰。”
監管似乎也（yě）有問題。“麻豆精品91總結（jié）出的基（jī）本共識就是‘三分建、七分管’。但由於各種原（yuán）因，政府（fǔ）對預算（suàn）、考核力度、管理措施（shī）等方麵重視不夠，‘重建設（shè）輕運營’也是目前普遍存在的問題。”北控水務高級副總裁、水環境研究院院長楊光坦言。
此外，“中國式”的PPP模式也使外資企業“望而卻（què）步”。蘇伊士新創建執行副總裁孫明華說：“初期，外（wài）資企業參與了中國兩個PPP項目（mù）競標後，老外覺（jiào）得與英國的PPP有（yǒu）很大不同（tóng）。簡單點說（shuō），風險大回報少，麻豆精品91接觸的中國PPP項目，回報（bào）率高的也隻（zhī）有7%，根本達（dá）不到（dào）投資要求。”
威立雅中國區副總裁黃曉軍說：“PPP中有三個‘P’，第一個‘P’是指政府，第二個（gè）‘P’強調專業性（xìng），第三個‘P’指合作夥伴。這就意味著大家有同（tóng）等的市場地位、收益權和風險責任。如果沒有專業性和合作夥伴關係，這個PPP可能是我（wǒ）們比較難以理解的。”
企（qǐ）業自身“難辭其咎”？
在PPP模式的盛（shèng）宴下，一些激進擴張、負債率高的上市企（qǐ）業（yè）交了（le）不少“學費”。今年5月，“PPP項（xiàng）目第一股”東方園（yuán）林發布了“最涼（liáng）”發債公（gōng）告，10億（yì）元公（gōng）司債擬募集計劃，實際募集資金隻有0.5億元。“東（dōng）方園林發債事件”推倒了一（yī）係列多米諾骨牌，迅速波及整個行業。
“我覺得目（mù）前的現狀，從業者難（nán）辭其咎。投資企（qǐ）業特別是上市公司希望做大項（xiàng）目，另（lìng）一些谘詢（xún）機構則希望幫著政府去包裝（zhuāng）更大的項目，這與當前階段的執行（háng）情況並不匹配（pèi）。”文一波說。
中國環保PPP項目的顯著特點是體量非常大，這意味著中（zhōng）國的PPP不是簡單的融資模式，而是變成（chéng）了一項經濟政策。在國家去杠（gàng）杆、穩金融宏觀政策的背景（jǐng）下，92號文（wén）的出台使眾多企業“中槍”，而企業內功（gōng）不足，忽視風險（xiǎn），無疑是雪上（shàng）加霜。
今年上半年，全國政協舉辦的健全係統性金融風險防範體（tǐ）係專題協（xié）商會上，國務院副總理劉鶴作了重要發言。而其中最吸睛的，是文首的幾句“大白話”——做生意（yì）是（shì）要有本錢的；借錢是要（yào）還的；投資是要承擔風險的。
對此，博天環境總裁吳堅認為：“這三句話，業界在承接PPP項目時要引以為鑒。‘做生意是要有本錢的’，先掂（diān）量一下自身有多少（shǎo）本錢。PPP模式，本身是資本金加融資杠（gàng）杆疊加的效益，所以有多少資本金你就去接多大的項目。”
PPP模式是（shì）一個投資行為，存在一定風險。對此，吳堅有自己的體會（huì）：“要考慮項目的邊際條件，不要單純地為了擴大規（guī）模就盲目擴張，這可能造成很多資金方麵的問題。”
“必須經曆的陣痛”
許多業內人士表示，政府92號文的出台（tái）猶如（rú）“一劑猛藥”，令行業一時“吃不消”。而金永祥認為，92號文意味PPP模式經過四五年（nián）的高速發展進入了一個“冰凍期（qī）”。這個（gè）調整在預料之中，深層次的原因在（zài）於中央政府部門對PPP的認識發生了變化。
對此，財政部PPP中心項目工作人員張戈表示讚同：“目前，財政部將堅守規範運作的底線（xiàn），嚴控PPP項目財政承受能力10%的紅線，超過限額的（de）地區暫停新項目入庫。針對PPP項目存在的問題（tí），開始主動（dòng）規範整頓等相關工（gōng）作，大家也感受到市場的反應比較明顯。”
張（zhāng）戈表示，截至今年10月，財政部（bù）清理2428個PPP項目，合計2.9萬億的投（tóu）資額；整改項目2005個，合計3.1萬億投資額。這是PPP模式主動化解風險必須經曆的陣痛，規範之（zhī）後，PPP將真正（zhèng）迎來新時代、好時代、大時代。
根據全國PPP中心平台的數據，截至2018年第三季度，參與PPP項目的7029家企業中，民營資本和外資合計占比達48%。尤其（qí）是在市場開發較早、現金（jīn）流（liú）回報比較（jiào）穩定的垃圾處理和汙水處理（lǐ）領域（yù），民營資本的參與率更是高達82%。
民（mín）營資本對PPP模式的（de）帶動作用“功不可沒”，對於下一步PPP的製度創新備受矚目，張戈（gē）透（tòu）露：“政府在‘踩刹（shā）車’的同時也在促發展。接下來，積極（jí）配合司法部的PPP條例，繼（jì）續建（jiàn）設（shè）統一、規範（fàn）、透明的PPP大市場。”
據悉，目前國家發改委、財政部正配合司法部抓緊起（qǐ）草《基礎設施和公共服務領（lǐng）域政府和社會資（zī）本合作條例》，該條例有望年內出台。同時，財政部還在醞（yùn）釀（niàng）出台（tái）規範發展實施意見，推廣清（qīng）單式管控，對PPP項目適用範圍作出限（xiàn）製。
